2025年10月28日，為加快深切在汽車產業鴻溝的布局，廣東領益智造股份有限公司(以下簡稱“領益智造”)罕見全資子公司與Venture Equities Management, Inc.等多家走動敵手剛烈《股權收購公約》，擬以24.04億元現款購買浙江向隆機械有限公司96.15%股權。而在此之前，為豐富并完善在汽車鴻溝的居品矩陣，領益智造擬通過刊行可轉債及支付現款的方式，購買江蘇科達斯特恩汽車科技股份有限公司(以下簡稱“江蘇科達”)66.46%股權。

而這次并購重組中，宗旨江蘇科達在2024年間新增包括注塑機在內的多臺斥地。而江蘇科達2024年主要注塑斥地產能愚弄率下滑，稱2025年瞻望產能愚弄率低于歷史年度，且2025-2029年瞻望產能愚弄率均未充足。而上次刊行可轉債的再融資形式中，改擴建內容包括削減注塑機數目，觸及的上次募投形式2025年上半年較2024年末投經驗程新增不到5個百分點。另一方面，對于宗旨由臺企變更為內資企業的“故事”，或也值得難得。

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一、領益智造近三年一期獲扶植超7億元，宗旨變為內資企業后或曾獲戰略助力

2025年8月，領益智造刊行可調治公司債券及支付現款購買資產并召募配套資金獲審核通過。這次并購重組，領益智造擬通過刊行可轉債及支付現款的方式，購買江蘇科達66.46%股權。而江蘇科達建設初期，江蘇科達實控東說念主罕見良伴為充分愚弄戰略上風，寄予中國臺灣省住戶建設并代其握有江蘇科達100%股權。在此時間，江蘇科達建設外資研發機構享受減稅免稅、經費資助等戰略。

1.1 2022-2024年及2025年上半年，計入當期損益的政府扶植系數超7億元

據2024年報及2025年半年報，2022-2024年-2025年上半年，領益智造計入當期損益的政府扶植分別為1.52億元、2.24億元、2.31億元、1.14億元。

經測算，2022-2024年-2025年上半年，領益智造計入當期損益的政府扶植系數為7.2億元。

而贏得政府扶植的另一面，領益智這次并購重組的宗旨，早期建設外資研發機構，可享受減稅、免稅等優惠戰略。

1.2 江蘇科達設就地愚弄外商投資戰略上風，由其實控東說念主良伴寄予他東說念主建設

難得江蘇科達的歷史沿革。據領益智造簽署于2025年7月31日的《廣東領益智造股份有限公司刊行可調治公司債券及支付現款購買資產并召募配套資金匯報書(草案)》(以下簡稱“2025年7月31日重組匯報書”)，截止簽署日2025年7月31日，江蘇科達實控東說念主為石建新，史紅芬系石建新良伴。

2006年11月6日，史紅芬依據中國臺灣省住戶林佑昇出具的《授權寄予書》簽署《常州斯特恩汽車飾件系統有限公司軌則》，林佑昇行動登記鼓吹建設江蘇科達，林佑昇握有100%江蘇科達股權。前述林佑昇握有的100%江蘇科達股權，均系代史紅芬握有。

值得難得的是，據北京市君合訟師事務所出具日為2025年6月的《對于廣東領益智造股份有限公司刊行可調治公司債券及支付現款購買資產并召募配套資金之法律認識書》，2007年1月，史紅芬罕見良伴石建新擬建設江蘇科達，探討到江蘇科達設就地的擬定注冊地熒惑外商投資，為充分愚弄戰略上風并順利結束在當地投資創業的計劃，通過一又友先容并經與林佑昇協商一致，史紅芬決定由中國臺灣省住戶林佑昇行動顯名鼓吹，代其握有江蘇科達100%股權。

2007-2008年，史紅芬使用自有資金寄予聯系主體以好意思元方式向江蘇科達支付上述出資款項。

即是說，江蘇科達系實控東說念主良伴史紅芬寄予中國臺灣省住戶林佑昇建設，且林佑昇代史紅芬握股。

在此時間，江蘇科達建設外資研發機構享受外商優惠戰略。

1.3 江蘇科達早期建設外資研發機構，可享受減稅、免稅及經費資助等優惠戰略

據常州市臺辦發布于2013年5月3日內容，經江蘇省科技廳批準，江蘇科達技能中心為常州市第九批外資研發機構，是常州市臺企建設的第五家外資研發機構。

需要指出的是，經江蘇省科技廳說明的外資研發機構，可享受減、免稅、經費資助等多方面的優惠戰略，助推企業轉型升級。

值得難得的是，在仍為臺企時間，江蘇科達或已有上市策畫。

1.4 2014年5月江蘇科達進行上市前的戰略聯結和扣問，同庚10月變更為內資企業

據常州市臺辦發布于2014年5月26日的內容，彼時信達證券常州生意部總司理、大成訟師事務所訟師為開發區園區內擬上市企業臺商結伴企業江蘇科達進行上市前的聯系戰略聯結和扣問。行為中，彼時江蘇科達肅穆東說念主石建新對企業在上市準備職責中遭受的問題和艱苦進行扣問，左說念軍司理就擬上市企業在企業組織、歷史沿革、股份制糾正、公司責罰結構等方面進行聯結先容。

值得一提的是，在進行聯系戰略聯結和扣問往時，江蘇科達即變更企業性質。

據2025年7月31日重組匯報書，2014年10月，江蘇科達由中外結伴企業，轉為內資法東說念主獨資企業。

1.5 企業性質變更后，官方信息敗露江蘇科達或曾獲科技改進等戰略助力

據常州市臺辦發布于2014年10月9日內容，在鐘樓經濟開發區工業園區內，有多家臺資企業安家落戶，這其中包括江蘇科達。發布日前，江蘇科達正積極創造條目，爭取改日五年能告捷上市。

不僅如斯，據江蘇省東說念主民政府中國臺灣省事務辦公室發布于2015年11月27日內容，2015年以來，常州市臺辦助力臺企轉型升級。在助力臺企科技改進方面，其中協助江蘇科達等5家臺資企業的研發形式，評定為“2015年常州市科技策畫形式”。

此外，據常州市臺辦發布于2017年2月13日的內容，發布日近日，第二批常州市智能工場(車間)名單公布，江蘇科達行動臺企，其汽車姿色板注塑車間，被認定為常州市智能車間。

即是說，在變更企業性質后，江蘇科達或曾以臺資企業的“身份”獲當地戰略相沿。

總的來看，江蘇科達在成立初期，其實控東說念主罕見良伴為充分愚弄擬注冊地對外商投資的熒惑戰略，寄予中國臺灣省住戶代為建設江蘇科達，并握有其100%股權。在此時間，江蘇科達之外資研發機構身份，享受稅收減免、經費資助等戰略優惠。值得難得的是，在扣問券商上市聯結認識往時，江蘇科達變更為內資企業。但是，在此之后，官方信息敗露，江蘇科達或曾行動臺資企業獲助力其科技改進等戰略相沿。

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二、上次再融資形式斥地內容包括調減注塑機數目，這次并購重組宗旨公司卻新增多臺注塑機或現疑團

上市公司再融資要確信國度聯系法律司法和聯系戰略，務必作念到正當合規，弗成為了“錢”而融資，也弗成開展盲目多元化投資和無效擴展式的投資行為。

2023-2024年，領益智造呈文再融資，募投形式中觸及擴產塑膠結構件產線及搬遷現存注塑件產線等，其中田心制造中心斥地形式觸及削減注塑機數目。2025年上半年，該形式投經驗程僅新增4個百分點，擬使用募資額暴減。

2.1 領益智造注塑件按單分娩，2023年產能產量均同比縮減逾三成而同期產能愚弄率超100%

據領益智造2025年半年報，汽車及低空經濟業務中，領益智造已布局能源電板結構件居品，包括柔性軟不時母排、注塑件等汽車聯系精密結構件。

也即是說，注塑件或屬于汽車聯系精密結構件限度。

據蟻集資信評估股份有限公司出具日為2024年11月8日的《廣東領益智造股份有限公司向不特定對象刊行可調治公司債券信用評級匯報》，領益智造居品多為定制化居品，主要采取“按單分娩”的分娩模式。2021-2023年，領益智造的精密功能件、結構件的產能產量，均有所下行。

具體來看。2021-2023年及2024年1-6月，領益智造結構件的產能分別為1.19億套、1.17億套、0.69億套、0.44億套；結構件的產量分別為1.25億套、1.14億套、0.72億套、0.36億套；同期，結構件的產能愚弄率分別為105.04%、97.44%、104.19%、90.42%。

另外，經測算，2023年，領益智造結構件的產能、產量較上一年分別減少41.03%、36.84%。

對此，領益智造暗示，2021-2023年，結構件產能握續下落，主要系領益智造居品結構調治的影響，部分低毛利率的ODM業務及極少訂單的產線減少所致；產量方面。2021-2023年，跟著卑劣需求變動，領益智造主要居品精密功能件產量和結構件產量，均呈下落態勢。

也即是說，2023年，領益智造結構件產能減少。同期，領益智造稱，跟著卑劣需求變動，領益智造結構件產量呈下滑趨勢。

需要指出的是，2023-2024年，領益智造擬募資擴產結構件當中的注塑件。

2.2 上次再融資擬募資擴產注塑件，2025年上半年較2024年末投經驗程新增不到5個百分點

需要先闡揚的是，2023年5月26日，領益智造召開第五屆董事會第二十九次會議，審議通過了《對于公司合適向不特定對象刊行可調治公司債券條目的議案》，即上次再融資形式。

據深交所刊行上市審核信息公開網站，2023年7月4日，領益智造上次再融資形式獲受理。2024年10月18日，領益智造向不特定對象刊行可調治公司債券注冊獲批?？烧{治公司債券于2024年12月6日于深圳證券走動所上市，可調治公司債券簡稱“領益轉債”，存續的起止日歷為自2024年11月18日至2030年11月17日。

而籌商發現，上次再融資形式中，領益智造擬募資擴產注塑件產能。

據領益智造簽署于2024年11月14日的《廣東領益智造股份有限公司向不特定對象刊行可調治公司債券召募闡揚書》(以下簡稱“2024年11月14日再融資召募闡揚書”)，領益智造稱，本次召募資金投資形式順利施行后，注塑及金屬精密件等產能，將有所加多。

其中，田心制造中心斥地形式進行基建、斥地過問及分娩運營，斥地CNC、注塑等車間及產線。斥地完成后，領益智造將對塑膠結構件進行擴產，新增金屬結構件居品的分娩，同期將現存部分塑膠結構件產線，搬遷至園區1號廠房。

且田心制造中心斥地項計劃營運模式包括塑膠結構件產線擴產、新址品金屬結構件分娩、現存注塑結構件產線搬遷。

另外，2024年11月14日再融資召募闡揚書浮現，領益智造敗露田心制造中心斥地項計劃經濟效益評價，分裂為塑膠結構件(新建產線)、金屬結構件、塑膠結構件(搬遷產線)。

也即是說，領益智造的田心制造中心斥地形式中，既包括搬遷的塑膠機構件產線，亦新建塑膠結構件產線。

在此布景下，難得領益智造田心制造中心斥地項計劃投經驗程。

據領益智造2024年報及2025年半年報，截止2024年末，田心制造中心斥地形式投經驗程為28.17%；截止2025年6月末，田心制造中心斥地形式投經驗程為32.56%。

而問題正由此張開。“領益轉債”上市半年后，領益智造變更該項計劃擬過問召募資金總數。

領益智造2025年半年報浮現，2025年6月18日，領益智造憑據實質情況，對部分召募資金投資形式及召募資金用途進行如下調治、變更。其中，原募投形式“田心制造中心斥地形式”擬過問召募資金總數，由47,182.05萬元調治為16,500萬元。

即是說，2025年上半年，田心制造中心斥地項計劃投經驗程較2024年末僅加多了不到5個百分點。而況，領益智造上次再融資形式即可轉債“領益轉債”刊行半年后，募投項解安適制造中心斥地形式，即削減過問召募資金總數。

值得一提的是，田心制造中心斥地形式或還擬削減注塑機數目。

2.3 上次再融資募投形式改擴建內容包括削減注塑機數目，上市當日發布重組聯系公告

據2024年11月14日再融資召募闡揚書，斥地單元為東莞領?？萍加邢薰?以下簡稱“東莞領?！?的田心制造中心斥地形式，環評批復文獻編號為東環建〔2023〕7819號。

據東莞市生態環境局公示于2023年7月22日的擬審批認識，斥地單元為東莞領睿的田心制造中心斥地形式，受理號為20230014683。

且據東莞市生態環境局公示于2023年8月1日的審批決定，田心制造中心斥地形式受理號為20230014683，審批文號為東環建[2023]7819號

對比形式稱呼、斥地單元、形式受理號、審批文號可知，東莞市生態環境局公示的“田心制造中心斥地形式”，與領益智造敗露的或系祛除形式，以下統稱“田心制造中心斥地形式”。

值得難得的是，據東莞市生態環境局公示于2023年7月22日的擬審批認識，田心制造中心斥地項計劃“形式粗略”部分浮現，彼時東莞領睿原形式廠房尚在斥地中，斥地、環保法度等均未建成投產，由于發展的需要，東莞領睿擬在原廠區進行改擴建，本次改擴建主要內容包括注塑機由75臺調治為23臺。

上述說起，領益智造上次再融資形式即“領益轉債”的上市日歷為2024年12月6日。

據東方鈔票Choice數據，2024年12月6日收盤后，領益智造初次發布對于刊行可調治公司債券及支付現款購買資產并召募配套資金的聯系公告。

需要指出的是， 2024年，江蘇科達新增了多臺注塑機。

2.4 2024年江蘇科達新增多臺注塑機斥地，稱2025年瞻望產能愚弄率低于歷史年度

需先闡揚的是，注塑件系江蘇科達的原材料。

據2025年7月31日重組匯報書，江蘇科達分娩所需主要原材料包括塑料粒子、面料等徑直原料，以及名義處理件、注塑件等外協加工的零部件。而況，2023-2024年，江蘇科達采購金額占比居首位的主要原材料，均為外協件類，均超40%。

明顯，2023-2024年，包括注塑件在內的外協件，系江蘇科達的主要原材料之一。

值得難得的是，據領益智造出具日2025年7月28日的《對于廣東領益智造股份有限公司刊行可調治公司債券購買資產并召募配套資金央求的審核問詢函之回報》(以下簡稱“2025年7月28日問詢回報”)，2024年時間，江蘇科達新增注塑機罕見他千般分娩工藝斥地。而新增斥地需一定時候的調試，尚處產能爬坡階段。另外，瞻望期內，僅2025年存在導致產能加多的機器斥地(注塑機)過問，2026年及以后年度，江蘇科達產能保握知道。

簡言之，2024年，江蘇科達新增注塑機等機器斥地，且由于機器調試尚處于產能爬坡階段。

進一步難得江蘇科達主要注塑斥地的產能愚弄率。

據2025年7月31日重組匯報書及2025年7月28日問詢回報，注塑是江蘇科達汽車外飾件總成居品的分娩瓶頸工序。2023-2024年，江蘇科達主要注塑斥地產能愚弄率分別為108.31%、82.66%；2025-2029年，江蘇科達主要注塑斥地瞻望產能愚弄率分別62.36%、68.89%、76.1%、82.8%、88.03%。

對此，領益智造稱，2025年瞻望產能愚弄率低于歷史年度，一方面是因為江蘇科達安慶、寧德及合肥三個地區的工場配套斥地的采購，導致產能規模合座有所進步；另一方面，因江蘇科達銷售結構的一定調治，加多了姿色盤等低注塑單元模次居品銷量，減少了立柱等高注塑單元模次居品銷量，導致合座產能愚弄率下落。

簡言之，2025年，江蘇科達新增斥地導致產能進步，以及高注塑單元模次居品銷量下落等原因，導致產能愚弄率下滑。而況，2025-2029年，江蘇科達瞻望注塑斥地產能愚弄率未充足。

總的來看，2023年，領益智造結構件產能、產量均減少超三成，但往時產能愚弄率仍罕見100%。值得嚴防的是，領益智造在2023-2024年時間呈文刊行可轉債，2024年12月6日該可轉債上市。而上次再融資的募投形式中，包括擴產塑膠結構件產線，及搬遷現存注塑結構件產線等內容。而其中，募投項解安適制造中心斥地形式改擴建內容包括削減注塑機數目，而況該項計劃投經驗程2025年上半年較2024年末新增不到5個百分點，且擬募資金額也出現下調。

而這次并購重組策畫，發布于上述可轉債上市當日。而2024年間，宗旨江蘇科達新增了多臺斥地，其中即包括注塑機。在此布景下，江蘇科達2024年主要注塑斥地的產能愚弄率并未充足，并稱2025年瞻望產能愚弄率低于歷史年度。各種風景之下，領益智造上次再融資與這次并購重組中，所觸及的注塑機產線或現疑團。

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三、結語

這次并購重組置入江蘇科達，領益智造稱，走動完成后故意于公司快速切入汽車飾件行業，贏得汽車表里飾件系統零部件及模具的聯想、制造及銷售才氣。行動這次重組的宗旨，江蘇科達2024年新增多臺注塑機斥地，稱2025年瞻望產能愚弄率低于歷史年度。而上次再融資中改擴建內容包括削減注塑機數目，且擬募資擴產注塑件，2025年上半年較2024年末投經驗程新增不到5個百分點。另一方面，回溯歷史，宗旨江蘇科達成立初期，由江蘇科達實控東說念主寄予中國臺灣省住戶成立，在江蘇科達扣問券商上市聯結認識往時，江蘇科達變更為內資企業，但是變為內資企業后或曾獲戰略助力。

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